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关于现货市场对冲交易的思考 (中)

字号+ 作者:交易中国 来源:未知 2019-09-22 我要评论

二、基于场内两个流动性的对冲交易 对冲交易,并不仅仅是有亏必有赢或有赢必有亏的零和游戏,而是一种各求所需要的市场交易。与之目的相对应或相一致的套利交易,也不仅仅

二、基于场内两个流动性的对冲交易
对冲交易,并不仅仅是有亏必有赢或有赢必有亏的零和游戏,而是一种各求所需要的市场交易。与之目的相对应或相一致的套利交易,也不仅仅是场内单一品种低进高出或高抛低吸的套利活动,而是包括此类在内的品种间、市场间的跨品种和跨市场的多层次、多结构及多选项的套利活动。这样的对冲交易和套利活动,不仅仅产生于深入的市场理论与实践之中,也产生于广泛的社会理论与实践之中。当然,这些交易、活动理论与实践目的,无论多么复杂、多变,在人类的商品经济社会里,都将会利用资本和商品这两个价值工具,利用二者价值生产流通所需要的商品流动性和资金流动性,在相应的产业领域和金融领域的市场活动中,去加以实现。
比如,在资本价值流通领域。基于股票现权、资金两个流动性的资产或资本投资管理,在资本现货或现权市场的交易活动中,早已在资金和股票现权之间,形成了两种最基本的对冲交易方式和套利方式。即通过赚钱或赚股票现权,来寻求各自途径不同、但目标却同一的投资利润。在此之中,其市场中的对冲交易和套利行为,绝不仅仅包括在做多的对冲交易中,通过套利来寻求更高的投资利润,也包括在做空的对冲交易中,通过套利来谋求更低的投资成本。因为,基于资本所具有的股息等内在投资价值,其更低的投资成本,等于为更高的投资利润的获得,提供了更安全且长期、有效的投资保障。

那么,在商品价值流通领域,是否也存在通过商品流动性和资金流动性的对冲交易,在商品现货市场中去实现其套利目的呢?一样能,但却基于商品缺乏资本的股息收益价值,其通过市场对冲交易来实现套利目的的主要途径,就是要将商品生产流通所提供的商品流动性,系统而有机地纳入商品现货市场的交易体系之中,以此与资金流动性形成相应系统、有机的市场对冲交易或套利交易体系。
事实上,商品权益与资本权益的不同点,主要有这样三个方面:一是在商品生产流通中形成的供需矛盾所造成的市场冲突的多发性、广泛性等;二是商品转化为收藏等资产所形成的如时间成本、个性化成本等;三是可变资本转化为商品所带来的劳动力价值及价格等。
在此仅以上述第一方面的某些内容而论。比如商品供给者,会更注意市场的多头表现,以此参与市场的对冲交易和套利,以寻求更高的销售利润;比如商品需求者,则会注意市场的空头表现,以此参与市场的对冲交易和套利,以谋求更低的采购成本。还比如从事商品生产的商品现货市场参与主体,在面对市场风险时,更注重在自身商品生产管理中降成本、增效益,而从事商品流通的商品现货市场参与主体,则更注重在严格的商品库存管理中抗风险、谋竞争。同时,二者也将由此在更为广泛的供应链等市场中,寻找相应的市场对冲交易、套利机会。如此等等亦可知,商品现货市场服务实体产业、经济的着力点,究竟或应该在哪里了;市场为他们所建立、形成的对冲交易和套利机制,又该如何或怎样建立、健全了!
 
总之由上可知,无论是商品市场、还是资本市场,在其所谓的现货现权市场中,凡是追求现权持仓量、流通量最大“公约数”及市场占有率的市场参与主体,最终必是市场多头;相反,凡是追求资金持仓量、流通量最大“公约数”及市场占有率的市场参与主体,最终必是市场空头。那么,由此可知一个或一些商品现货市场的多头和空头,究竟有谁或会是谁了;那么,为此在商品现货市场场内——甚至包括场外——所需要建立和形成的套期、套利机制,又将如何建立、健全了;那么,如何从市场对冲交易中,甄别市场谁是投资客、投机客,并针对性给予相应的市场监管,也就一目了然、有的放矢了!
 

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